近日，特朗普关税政策的超预期出台，引发全球资本市场剧烈波动。市场避险情绪升温炒股开户要求：，全球主要股指纷纷下挫。
从市场表现来看，关税政策公布后，美股三大股指连续两天大幅下挫，欧洲三大股指全线大跌，亚太市场亦出现普跌。截至4月3日收盘，A股上证指数跌0.24%，深成指跌1.4%，创业板指跌1.86%。
面对超预期加征关税带来的冲击，中国资本市场应对空间如何？券商机构分析，短期内或压制市场风险偏好，但中国资本市场的深层优势正在加速显现，政策空间的充裕性、科技产业的成长性等将为资本市场提供支撑。
另据第一财经了解，证监会下一步将结合中央经济工作会议、全国两会提出的“稳住楼市股市”要求，持续用好存量政策、推出增量政策，稳定市场预期。
短期内或压制市场风险偏好
上周，特朗普宣布对全球多国加征新一轮高额关税，引发全球市场震荡。
从市场表现来看，关税政策公布后，美股连续两天大幅下挫，欧洲三大股指全线大跌。截至4月4日收盘，道指跌5.5%，标普500指数跌5.97%，纳指跌5.82%，德国DAX指数跌4.95%，法国CAC40指数跌4.26%，英国富时100指数跌4.95%。
上周，亚太市场也出现普跌。截至4月4日收盘，日经225指数下跌2.78%，韩国综合指数下跌0.86%。截至4月3日收盘，A股三大指数收跌，上证指数跌0.24%，深成指跌1.4%，创业板指跌1.86%。
机构普遍认为，此次特朗普关税政策全面超出市场预期，随着避险情绪升温，短期内或压制市场风险偏好。
“关税目的并非仅在于平衡贸易，特朗普亦强调重振美国制造业，或放大后续的中美摩擦。特朗普对华政策中，贸易-科技-金融视角层层递进，三重脱钩压力构成特朗普对华政策演绎的核心路径，亦是牵动风险偏好与资产定价的核心变量。”光大证券首席经济学家高瑞东分析，若中美贸易在4月加速脱钩，在中美谈判不畅的情况下，5月至6月中美间科技脱钩、金融脱钩或分批落地，与对华关税共振，放大资本市场的定价压力。
中信建投海外经济与大类资产首席钱伟分析，宏观基本面上，短期美国和全球的经济下行担忧会加剧，衰退或滞胀叙事可能延续；资产方面，短期风险资产仍有下跌风险，利好避险资产，美元也可能维持反弹。
“但本次关税计划，或是全年关税风险释放的高点，后续大概率以边际改善为主。国内而言，短期汇率和市场可能出现补跌的可能，后续重点关注中美高层接触和贸易谈判重启的节奏。” 钱伟表示。
华泰证券表示，全市场风险偏好预计有所下行，美股仍有调整压力，对美债短期是明显利好，不过利率下行空间受到后续通胀压力制约。国内方面，关税不确定性影响基本面预期和风险偏好，降准等逆周期政策概率增加，权益市场预计短期情绪受到影响，港股变化更明显，关注后续逆周期对冲空间。
“对于权益市场定价来说，应重视但不用过度担忧其影响。”广发证券首席经济学家郭磊表示，新一轮外部关税和上一轮相比至少有几点不同：当时中国经济处于调结构、去杠杆的阶段，本轮处于稳总量的阶段；二是中国贸易结构进一步多元化，企业在预期上亦相对更充分，去年底特朗普就曾称计划对中国加征60%关税；三是特朗普关税政策四面出击，对应着全球贸易面对的主要是系统性风险，不存在单向的转移预期。
郭磊进一步分析，从相似点来看，每一轮外部逆全球化都会带来内需战略意义的提升，以消费类资产（中信消费风格指数）作为观测，其2019年初-2021年初的一轮持续上行，背后就是政策逆周期叠加内需逻辑的打开。所以在总量影响之外，应关注外部环境变化的行业影响，关注消费、建筑链、供给侧这三个名义GDP改善的“必要条件”。
国内资本市场应对空间如何？
面对特朗普政府超预期加征关税带来的冲击，中国资本市场的应对空间如何？券商分析认为，从历史经验看，中国资本市场在多次外部冲击中均表现出"脱敏"特征，同时政策工具箱的持续发力将为资本市场提供支撑。
华泰证券分析，参考“特朗普1.0”期间贸易摩擦的经验，加征关税或导致A股盈利预期的下修和风险溢价的上行，但随着对关税冲击的定价逐渐充分，市场对关税逐渐“脱敏”。
“特朗普‘刮骨疗毒’的做法加剧了全球经济的不稳定，但国内大循环的完备性足以让中国在全球‘比差逻辑’下相对美国具有核心优势。”中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，关税对于中国经济增长的影响不可避免，但“充足的储备工具和政策空间”能够在关键时刻形成有效对冲，基本面有望保持稳定，中国股票市场也将保持回升向好势头。
“从我国经济应对的政策空间来说，货币、财政、消费、价格是四大线索。” 郭磊表示，货币政策“择机降息降准”会迎来窗口期，“引导金融机构加大货币信贷投放力度”也有落实空间；地方投资弹性存在释放空间；《提振消费专项行动方案》中也有很多政策方向可以进一步落地；《关于完善价格治理机制的意见》也明确指出“加强价格总水平调控”、“统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革”，稳定工业品价格和名义增长存在抓手。
华泰证券表示，如果对等关税长期生效，则美国衰退概率过半。全球增长、通胀、风险资产的波动性和不确定性均将明显上升。中国逆周期政策或将明显加码，可能包括提振消费、加大政府投资、和/或提振资本市场和楼市政策。
东北证券首席经济学家付鹏称，对中国而言，若关税实施，与美谈判磋商余地较小，将促使加强与欧洲、东南亚的联系。中国出口将承压，经济增长受制。财政、货币工具箱将再次打开，政策目标将进一步转向对国内支持和扩展国内需求，央行采取利率工具可能性大幅提高，扩内需与建立非美需求经济圈箭在弦上。
付鹏表示，A股、H股中，终端产成品对美依赖度高的外向型企业受损加重可能引发市场调整，哑铃型交易进一步转为锤型交易，但债券市场或将迎来牛市；但人民币不会采用大幅贬值方式支撑出口，而利用稳定汇率增强海外对中国和人民币的信心、接纳更多深度联系的经济伙伴是当务之急。
资产重估有望形成支撑
“宏观走势和政策的边际变化，叠加科技领域的竞争与合作，中美两国的资产价格重估进程仍未结束。”恒泰证券首席经济学家张一表示。
张一分析称，2025年的春节过后，中国资产价值重估的叙事开始演绎，相关指数有所反弹。而2月份以后，受经济前景不明等因素影响，美国股市开始快速下跌。此前长期处于分化状态的中美资本市场指数开始收敛。
“政策逆向和科技对垒共振，两个市场收敛将持续。” 张一表示，特朗普2.0时代最大的特点是不确定性，很难判断关税叠加大规模减税对美国经济的影响，而我国无论是宏观面还是政策面，都有继续边际改善的迹象。科技革命方面，美国的优势在于原创，中国的优势在于消化吸收再创新和集成创新。未来人工智能发展方面，中美两国极有可能走上竞争与合作并行不悖的道路。
华泰证券称，如果全球贸易明显萎缩，可能会降低全球对美元的需求。同时，目前美元及美元资产享有估值溢价，很大程度上受益于美元作为储备货币的地位。如果美国关税政策反复导致美国政策公信力下降，可能会降低美元和美元资产的安全属性，压缩其估值溢价。
“中国资产的相对表现仍然可期。在美国对全球较大范围加征关税的情况下，中国有较大的提振内需空间。包括股市、房市在内的中国资产价格经历了3年有余的调整后，周期的脆弱性较低，且提振内需大有可为。” 华泰证券表示。
中信证券研究团队分析，预计二季度海外市场或仍呈现类滞胀交易，外需定价的风险资产或仍偏弱震荡，黄金的行情或还未结束。此外，A股阶段性优于港股，核心资产迎来配置性机会。
“预计海外市场纯粹由预期推动的估值下修，一定程度上也在减弱港股的估值洼地优势，近期美股的核心公司相较港股核心标的估值溢价已不再明显炒股开户要求：，全球资金增配港股的进程可能会随之减缓；境内机构资金对港股的增配可能也遭遇了阶段性瓶颈，预计后续部分追逐港股的趋势资金可能会回流A股，港股‘抽血’A股的状况也有望缓解。”中信证券表示。
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